 调味品板块：24Q3 收入增长环比加快，盈利才调连接树立。24Q1-3 调味品板块 上市公司绸缪收入/扣非归母净利润永别同比+7.53%/+9.2%至456.31/76.95 亿元，Q3 单季度永别同比 11.03%/+14.3%至 148.55/23.45 亿元，收入增长环比 Q2 有所 加快，大豆、包材等原材料本钱下落带动毛利率连接树立，同期销售用度、管 理用度管控精粹，共同开动扣非归母净利率同比升迁。Q3 各细分板块收入发扬 看开云kaiyun体育，酱油板块增长环比 Q2 有所加快，其中海天突显龙头韧性，连接持重增长；中炬改进见效初步露馅，收入收复正增长；千禾受高基数、主动控货等影响， 有所承压。复调板块均完了正增长，其中 2B 为主的日辰、宝立受部分餐饮客户 需求较差影响，增长环比放缓；天味及第复调快速增长、暖锅调料止跌回升， 收复双位数增长；安琪受益于国内卑劣需求回暖、海外渠谈成果升迁，增长亮 眼；涪陵榨菜改进初见见效，动销环比改善，收入止跌回升。

 乳成品板块：营收增速短期承压，降本增效开释盈利弹性。24Q3 乳成品行业受 末端需求较弱等身分影响，举座板块营收同比承压，然而环比发扬由负转正， 春节备货 Q4 收入有望进一步改善；利润发扬方面，受益于原奶价钱下行及举座 用度率管控精粹，举座板块利润端发扬亮眼。算计 24 年四季度及 25 年，咱们 以为跟着铺张复苏情况逐渐回暖，低基数下常温液奶有望收复增长，且原奶供 需有望达到新均衡，咱们算计行业举座发扬将有望进一步改善。24Q1-3 乳成品 板块上市公司绸缪收入/归母净利润永别同比-8.26%/+10.88%至 1298.32/118.22 亿元，其中 24Q3 单季永别同比-7.43%/+4.45%至 421.16/34.16 亿元。

 失业食物板块：单三季度收入有所放缓，但盈利才调显然改善。24Q1-Q3 失业 食物板块上市企业（A 股）绸缪收入/归母净利润永别同比+14.44%/ +19.07%至 294.88/21.59 亿元，其中 24Q3 单季永别同比+4.73%/+30.18%至 97.03/7.22 亿元。 24Q3 失业食物板块举座营收发扬较上半年有所放缓，不外举座盈利才调较上半年有所升迁，判断或主要系失业食物企业在 25 年农历春节较早配景下，三季度 主动转机销售库存节拍并优化费效比所致。此外分不同交易模子来看，24Q1-Q3 单品型公司/渠谈型公司营收永别同比+13.92%/ +14.74%，24Q3 营收永别同比 +9.05%/+2.04%。前三季度渠谈型公司发扬优于单品型公司发扬，不外单品型公 司 24Q3 发扬存显然复苏。

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